《宏观经济金融形势》
课程大纲
一、全球经济与中美贸易战
1、全球经济出现金融危机以来难得的同步复苏势头
2、未来一段时间全球经济两大风险
3、主要经济体复苏态势出现分化
4、中美贸易战正式开打，“修昔底德陷阱”难以避免？
二、贸易战背景下中国经济金融新表现
（一）经济并未进入所谓新周期
1、上半年经济形势：开局良好但近期景气回落
2、主要特征：经济景气有所回落，生产端好于需求端
3、主要判断：中国经济并未真正进入所谓的“新周期”
（二）2018年金融市场形势预判
1、货币信贷平稳增长，企业融资难、融资贵问题重新抬头
2、货币市场利率稳中趋降，同业存单发行“量价齐升”
3、人民币兑美元汇率先升后贬，双向波动特征更加明显
（三）当前经济金融领域存在的突出问题
1、基建投资增速下滑过快，拉低投资总体增速
2、部分城市房价涨幅过大，甚至再现“一房难求”现象
3、地方政府债务压力有增无减，隐性债务问题依然存在
4、债券违约数量增加，企业原有融资渠道受阻是关键原因
（四）2018年宏观经济政策
1、积极财政政策将加快支出进度，优化支出结构
2、货币政策把握好去杠杆节奏和力度，解决好企业融资难、融资贵
3、金融监管重在落实，避免政策叠加“超调”
4、总量性去产能为主转向系统性去产能、结构性优产能为主
5、提高差别化房地产调控政策精准性，促进房地产长效机制落地
三、中长期趋势：“十九大”与“建成小康社会+实现现代化”
1、经济发展阶段：跨越“中等收入陷阱”的关键时期
2、十九大报告：中国未来发展“三步走战略”
3、科技创新驱动力不断增强
4、本土市场潜力巨大
5、新型城镇化推进带来巨大投资消费需求
6、农民工群体变得越来越“老”，人口自然增长率处于低位
7、土地资源变得越来越“贵”，环保压力越来越大
8、核心目标-坚持五大发展理念，决胜全面建成小康社会
四、金融安全备受关注，防范金融风险成为三大攻坚战
（一）金融安全备受关注
1、习近平总书记提出维护金融安全六项任务
2、穆迪下调中国主权信用评级
3、社会上对一些金融现象也多有微词
4、如果金融体系不稳定，将付出巨大的代价
5、非金融企业债务绝对水平偏高，且上升速度快
6、反洗钱处罚力度加大
（二）金融创新过犹不及
1、房地产和基建行业旺盛的融资需求是金融创新的重要根源
2、通道业务中“金融空转”的运作模式
3、银行委外投资规模在10万亿左右
4、理财底层信贷大部分是信贷投向指导之外的行业
（三）监管要求守住底线
1、社会上对监管新政下金融市场的预期
2、央行：创设MPA管理体系以及流动性管理工具
3、银监会：严格检查落实，规范风险防控
4、证监会：不得从事所谓的“通道业务”
8、保监会：坚持“保险姓保”定位不动摇，不得以附加险形式设计万能险
五、十九大、金融工作会议和金融监管政策
（一）金融“脱实向虚”趋势明显，与制造业立国不相适应
（二）非金融企业债务绝对水平偏高，且增加速度快
（三）中小企业融资难融资贵问题长期难以得到有效解决
（四）金融创新模式
六、2018年以来监管新动向
（一）今年以来监管政策基本情况
1、检查发现问题多，凸显整理行动的艰巨性和长期性
2、问题覆盖领域多，凸显重点领域违规问题的广泛性
3、治理处罚力度大，凸显乱象和违规问题性质的严重性
（二）监管政策重大转变
1、从阶段性高压监管向常态化高压监管转变
2、从重点突出乱象治理向系统性强监管转变
3、从突出市场乱象行为治理向突出根源治理转变
4、从合规经营治理向合规经营和金融反腐相结合转变
（三）应对措施
1、充分认识监管持续趋严的影响，进一步强化合规意识
2、充分认识竞争格局变化的影响，进一步强化转型意识
3、充分认识行业规范影响，进一步强化机遇意识
4、充分认识正风肃纪的要求，进一步强化纪律意识
七、地方债务风险
（一）危机后，各国政府债务都出现了较快攀升
（二）我国地方政府债务也快速上升
（三）客观看待中国非金融企业债务上升过快问题
1、中国政府总债务仍处于合理和可控水平
（四）地方政府债务解决思路
1、防止风险爆发
2、阳光化发债
3、加强负债管理
4、转变政府职能
八、房地产市场新趋势与授信要点
（一）我国房地产市场发展基本判断
1.市场格局已由此前的供不应求转变为供求基本平衡
2.房地产市场基本矛盾已由供不应求转变为结构性失衡
3.人口因素正在改变，房地产需求高峰已过
4.房地产对改善人均环境和促进经济增长等立下了汗马功劳
（二）2018年我国房地产市场最新趋势
1.一线和二线城市成交量同比明显下滑
2.房价过快上涨势头初步得到遏制
3.部分城市房价出现了补涨行情
4.房地产投资稳中有升
5.房地产贷款增速回落
6.土地市场“风景这边独好”
（三）影响房地产行业发展主要因素
1.未来趋势：置业人群结构的变化
2.周期视角：市场经历了快速发展期、繁荣期，步入调整期
3.国际经验：日本以18年为一个周期，当投资增速显著高于经济增速时，市场面临调整压力；美国
4.我国劳动力人口于2013年已经达到峰值
5.我国城镇化仍存发展空间，为房地产业提供支撑
（四）我国房地产行业发展前景与未来
1.产业地产逐渐成为行业新宠
2.加快住房制度改革和长效机制建设为政策重心
3.施工面积及建安成本仍将延续增长
4.随着开发企业职能转变，产业链专业化程度逐步加强
5.企业分化加剧，行业集中度不断提高的发展态势
（五）行业授信要点
1.需求长期客观存在
2.贷款不良率总体较低
3.地域差别大，因城施策
4.重点服务首套和改善性需求
5.注重开发租赁、产业、养老、旅游等新型市场
6.把握大企业、高净值人群
九、结论性小结
李真顺
贺克斌
梅生伟
周远祥
赵华林
曾毓群
朱共山
王国玮
毛宗强